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【东吴财经】资本市场机构投资行业分析-20210124

发布时间:2021-01-26

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文 / 和君国有资本与国企改革研究中心 刘玲玲


1、A股市场总体呈现机构化趋势,公募基金、保险、外资机构是机构投资者的主力


我国A股市场个人投资者占比仍然较高,但总体呈现机构化发展趋势。根据上交所统计数据,上交所个人投资者持有市值占比呈现下降趋势,由2015年的62.70%下降至2018年的55.35%(在剔除一般法人之后,下同),持续创历史新低。专业机构投资者持有市值有所提升,由2015年的3.67万亿元上升至2017年的4.53万亿元,持有市值占比由36.08%上升至41.09%,2018年略有些下降,为39.27%。根据兴业证券估算,截止2020Q2,机构投资者持股占A股流通市值高达30%,比2015年高出7%~8%。


机构投资者中,公募基金、保险、外资机构成为重要力量。截止2019年3月底,公募基金持有1.95万亿,占流通市值比为4.33%,是持股市值占比最高的专业机构投资者;其次是保险资金次之,持有A股流通市值1.58万亿,占流通市值比为3.5%;外资机构持有A股流通市值1.62万亿,占流通市值比为3.6%;其他专业机构,包括私募基金、社保基金、证券机构、信托机构、期货/财务公司等,合计持有A股流通市值1.71万亿,占流通市值比为3.8%。


2、与成熟资本市场比,我国机构投资占比仍有较大的提升空间


从发展较为成熟的资本市场可以发现,成熟资本市场投资者结构呈现出较强的机构主导特征。2017年底,美国股票(纳斯达克和纽交所)和日本股票市场中机构投资者股票市值占总市场的61%;英国股票市场机构投资者持股市值占比高达83.3%,主要包括各类国际金融机构、养老金、慈善机构、投资基金等,个人投资者持股市值占比仅12.3%。


3、机构投资者具有投资管理专业化、投资结构组合化、投资行为规范化的明显优势


与个人投资者比,机构投资者具有以下三大优势:


一是投资管理专业。机构投资者拥有雄厚的资金,在投资决策、信息收集分析、上市公司研究、投资理财方式等方面都配有专门部门,由证券投资专家进行管,投资行为相对理性化、专业化。


二是投资结构组合化,风险相对较低。机构投资者在投资过程中往往会进行合理的投资组合;庞大的资金、专业化的管理和多方位的市场研究,也为建立有效的投资组合提供了可能。而个人投资者由于自身的条件所限,难以进行投资组合,相对来说承担的风险也较高。


三是投资行为规范化。一方面,为了保证证券交易的“公开、公平、公正”原则,国家和政府制定了一系列的法律、法规来规范和监督机构投资者的投资行为;另一方面,投资机构本身通过自律管理,从各个方面规范自己的投资行为,保护客户的利益,维护自身在社会上的信誉。


4、我国居民财富管理需求对机构投资者提出迫切需求


发达国家经验表明,随着居民收入的持续增长,财富管理行业规模占GDP的比重将不断上升。目前英美等国该比值已普遍达到两倍以上,而2019年我国财富管理市场规模仅为GDP的一倍左右,居民财富管理的需求潜力十分巨大。另外,人口老龄化带来的各类刚性支出将会大幅增长,居民通过投资寻求财富保值增值的意愿越来越强烈。财富管理需求的快速增长将助推机构投资者规模的进一步扩大,促进机构投资者体系进一步丰富及其投资能力的提升。


5、政策倾斜机构投资,加快推动市场机构化、专业化发展


2018年以来监管层通过政策不断加码,鼓励外资和养老金等长线资金入市,将进一步推动机构投资者占比提高。2019年8月,科创板市场在新股配售环节,鼓励优先向公募产品、社保基金、养老金、企业年金和保险资金等六类中长线资金优先配售。


2020年1月我国银保监会发布《关于推进银行业和保险业高质量发展的指导意见》,提出要发挥银行保险机构在优化融资结构中的重要作用,大力发展企业年金、职业年金、各类健康和养老保险业务,多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金。


2020年5月,中国人民银行、国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》,取消合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券投资额度限制,推动金融市场进一步开放。

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