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大势观澜

《每周要闻分析》(2020.8.10-2020.8.16)

发布时间:2020-08-20

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全球财经要闻
  • 美国:通胀超预期回升,新一轮财政救助谈判僵局延续

  • 欧洲:经济景气指数创逾六年新高,投资者信心持续回升

  • 日本:疫情大幅反弹,经济指标低迷

  • 国际市场:美元、金价下行,美股、油价上涨

二、国内财经要闻
  • 习近平总书记对“十四五”规划编制工作作出重要指示

  • 《中华人民共和国契税法》获全国人大常委会通过

  • 国务院办公厅印发《关于进一步做好稳外贸稳外资工作的意见》

  • 人社部等15部门印发文件促进农民工就业创业

  • 7月宏观数据综述:继续稳定恢复,主要指标持续改善

三、金融发展动态
  • 央行行长易纲:保持金融总量适度、合理增长

  • 美元指数延续下行,人民币汇率接连升值

  • 政府债券集中发行叠加税期高峰临近,资金面边际收敛

附:上周重要数据 
  • 7月我国汽车销量同比增长16.4%

  • 7月客运指数恢复程度首次超过六成

  • 1-7月全国快递业务量超400亿件,超2017年全年业务量


全球财经要闻



美国:通胀超预期回升,新一轮财政救助谈判僵局延续


上周美国新增病例趋势性回落,每日新增确诊病例全周稳定在6万以下,较7月峰值进一步小幅缓和,但仍处相对高位。7月零售销售进一步高位回落,通胀超预期快速回升,8月劳动力市场延续好转态势。


零售销售高位回落。由于主要受汽车消费下滑影响,7月零售销售环比增长1.2%,不及预期,较上月回落7.2个百分点。同期核心零售销售环比增长1.9%,较上月回落6.4个百分点,但好于预期。8月密歇根大学消费者信心指数初值为72.8,与上月基本持平,略好于预期,且仍处近6年低位。疫情反弹、失业救济金额度减少,后续零售销售增长恐动力不足。


通胀超预期快速回升。7月CPI同比增长1.0%,较上月值回升0.4个百分点,能源价格上涨和核心CPI的快速修复是7月CPI超预期快速回升的主要动力。同期核心CPI同比增长1.6%,远超市场预期。7月CPI环比增长0.6,与上月持平。同期核心CPI环比继上月转正后进一步加速回升,环比上涨0.6%,较上月值回升0.4个百分点,是自1991年1月以来环比最大增长。另外,7月PPI同比下降0.4%,连续4个月处于负值区间,但降幅比上月收窄0.4个百分点,延续修复态势。缓慢复工的推进,消费需求逐步释放,7月通胀超预期回升,未来通胀修复能否持续,依然面临较大不确定性。


劳动力市场延续好转态势。8月8日当周季调后初请失业金人数96.3万人,自3月中旬疫情全面暴发以来首次跌破100万人,好于预期。另外,8月1日当周季调后续请失业金人数为1548.6万人,连续第二周下降且创4月4日以来低位,亦好于预期。上述指标显示劳动力市场继续好转,但就业好转态势正在放缓。需要注意的是,数据好转背后或许与失业补助金于7月底到期有关。


联储动态方面,美联储上周一对大型银行提出新的资本要求,将于今年10月1日执行。新资本要求对高盛、摩根士丹利最为严格。美联储上周二宣布调整市政流动性便利(Municipal Liquidity Facility)工具定价,将每种信用评级类别的免税票据的息差降低了50个基点,应税票据的利率相对于免税票据也相应下调。此举将确保市政流动性便利工具继续为受疫情冲击的美国各州和地方政府提供有效支持。另外,美联储本周资产负债表规模连续两周小幅回落后出现小幅回升,仍继续保持在7万亿美元下方。


此外,美国新一轮财政救助计划成为焦点,但目前两党仍存在诸多分歧,救助计划谈判仍陷入僵局。上周五,两党谈判未能达成一致,美国国会于8月8日进入休会期。但双方各有妥协让步,民主党同意将救助规模降低至2万亿美元,但共和党希望规模控制在1万亿美元左右。共和党同意400美元每周的失业救济,但民主党坚持600美元每周。尽管特朗普于8月8日绕过国会颁布4份行政命令,但规模和范围,均与市场预期相去甚远。预计新一轮财政救助计划谈判僵局可能仍会持续数周。


总体来看,由于疫情的二次反弹叠加大选临近,两党博弈加剧,导致7月经济复苏速度减缓,经济复苏基础仍较为脆弱。考虑到美国单日新增确诊仍然较高、疫苗批量生产使用尚需时日、新一轮财政救助计划难产、美加贸易保护主义升温、中美紧张局势不断加剧,美国经济要实现快速复苏仍面临一定压力。(曹超)


欧洲:经济景气指数创逾六年新高,投资者信心持续回升


上周最新数据显示,欧元区8月ZEW经济景气指数创逾六年新高,Sentix投资者信心指数持续回升,欧元区经济复苏步伐加快。


经济景气指数创逾六年新高。欧元区经济景气指数自二季度以来持续回升,8月由上月的59.6升至64,显著高于疫情前水平,创2015年4月以来新高。


投资者信心指数持续回升。欧元区Sentix投资者信心指数自4月触底后持续反弹,8月较上月回升4.8至-13.4,尽管尚未恢复至疫情前水平,但仍好于预期。


欧元区经济景气和投资者信心不断增强,主要源于四方面积极因素影响。一是尽管欧元区在第一轮新冠疫情中受冲击最大并导致经济衰退,但欧元区各国较为迅速有效地控制住了疫情并较早陆续解封,增强了投资者对经济的信心。


二是欧元区失业率始终保持相对平稳。欧元区3-6月失业率在7.4%至7.8%的区间波动,始终保持在8%以下,与疫情前水平相差不大,并未出现暴增。


三是欧盟近期就7500亿欧元的复苏基金达成协议,有助于消除市场对欧元凝聚力的担忧,进一步提高了市场对欧元的信心。同时意大利、西班牙和葡萄牙等受疫情影响较大、债务风险较高的国家政府债券风险利差也随之下降。


四是英国脱欧谈判有望取得积极进展。上周英国脱欧谈判首席代表弗罗斯特表示,英国与欧盟的脱欧协议可以于9月达成。英国不寻求特别的协议,只希望在核心问题上达成一项自由贸易协议。


尽管欧元区经济复苏步伐加快,但随着秋冬季节即将来临,爆发新一轮疫情的风险仍然存在,坚持以宽松的货币政策为脆弱的经济复苏势头保驾护航依然至关重要。近期欧洲最大经济体德国的确诊病例数量快速增加,为德国和欧元区复苏前景再添阴云。在此背景下,欧央行首席经济学家连恩表示,欧元区经济疲软程度仍然非常高,从二季度GDP数据中得出经济强有力的结论是不明智的,经济前景依然高度不确定。为此,欧央行仍将致力于提供必要的刺激措施。(张雨陶)


日本:疫情大幅反弹,经济指标低迷


随着新冠肺炎疫情蔓延,日本对外贸易受到的冲击进一步显现,企业破产数量增加,企业设备投资下降,拖累经济复苏。


其一,经常项目顺差大幅收缩。1-6月,经常项目顺差减少至7.3万亿日元,同比下降31.4%,这是2015年以来日本经常项目顺差首次在上半年降至10万亿日元以下。其中,6月经常项目顺差同比下降86.6%,降幅较5月骤然扩大。商品贸易方面,由于汽车及汽车配件出口大幅下降,出口额同比下降15.6%;受国际市场能源价格下跌影响,进口额同比下降12.3%;商品贸易逆差额为1.1万亿日元。服务贸易方面,由于访日外国游客数量大幅减少,日本旅游及运输等行业收入显著下降,服务贸易收支出现逆差1.2万亿日元。受证券投资收益减少影响,海外投资收益下降至10.4万亿日元,依然是日本经常项目顺差的最主要来源。


其二,企业破产数继续保持在较高水平。东京商工调查公司发布的数据显示,日本7月企业破产数量为789家,较上月增加9家,其中新冠肺炎疫情相关的破产有89宗。该公司分析认为,小规模企业以及抗风险能力较弱的中坚企业面临着严峻的经营环境。日本政府推出的紧急经济对策导致部分企业破产时间延后,下一阶段可能会逐渐显现。


其三,企业设备投资9年来首次下降。据日本政策投资银行最新调查,2020财年日本企业国内设备投资额预计同比下降5.8%。主要原因在于疫情导致汽车及航空零部件企业投资下降,东京奥运会推迟也对旅游和房地产业等造成影响。其中,制造业设备投资下降5.1%,虽然医疗、物流等行业投资有所扩大,但多数制造业出现收缩;非制造业设备投资下降6.2%,除5G网络等通信基站建设有所上升外,批发、零售及大部分服务业设备投资明显减少。


此外,日本疫情近来出现大幅反弹,多日新增确诊病例超过千例,也会减缓国内零售、旅游等恢复。对此,安倍晋三表示,政府将极力避免再次宣布紧急状态,以减少疫情对经济造成的冲击。(孙莹)


国际市场:美元、金价下行,美股、油价上涨


上周,俄罗斯注册全球首款疫苗,黄金价格大幅回落;美国国会未能就新一轮刺激方案达成协议,美元维持疲弱态势;中美关系持续恶化,第一阶段贸易协议将迎来评估。大类资产整周表现上,美元指数延续弱势,美国主要股指上涨,美债收益率上行,黄金价格跌落2000美元/盎司大关,原油价格上涨。


汇市方面,美元指数连续第八周下行,周五收于93.0995,周跌0.3%,创下10年来最长周线连跌。具体走势方面,美元指数前2个交易上涨、后3个交易日下跌。上周有两大因素影响美元指数走势:美国新一轮救助计划和中美关系持续恶化。美国国会两党未能就新一轮救助计划达成协议,给美元反弹拖了后腿,尽管市场认为敲定财政刺激措施是迟早的事。中美在经济和政治方面摩擦不断,双边关系持续恶化,消息称双方将讨论第一阶段贸易协议执行情况。此外,美国通胀大幅上升推动风险资产大涨,也是美元下行的重要影响因素。


股市方面,美股上涨。周一,道指和标普上涨、纳指收低,因市场继续将资金从权重科技股轮动至价值股,同时等待美国救助计划磋商进展。周二,美国三大股指均收低,道指和标普结束此前连续七天涨势,因美国救助计划不确定性越来越大。周三,美国三大股指在科技股带领下普涨。周四,经济衰退和企业盈利担忧导致道指和标普收跌,苹果等公司股价上涨推动纳指收高。周五,美国经济数据增加了复苏的不确定性,道指收高、标普和纳指收低。整周来看,道琼斯工业指数收于27931.02,周涨1.8%;标普500指数收于3372.85,周涨0.6%;纳斯达克指数收于11019.30,周涨0.1%。


债市方面,美债收益率,特别是长债收益率大幅上行。具体来说,截至收盘,2年期美债收益率收于0.15%,周涨0.02%;10年期美债收益率收于0.71%,周涨0.15%;3个月期美债收益率收于0.10%,几无变化。长期美债收益率大幅上涨的影响因素:一是积极的经济冲淡了避险情绪;二是创纪录规模的美国国债和公司债券销售也起到一定作用;三是总体和核心CPI上涨增强了通胀预期。受此影响,10年期美债收益率在周四曾触及0.73%,为6月24日以来最高水平。


金市方面,金价下跌,结束此前连续九周上涨态势。具体走势方面,伦敦金现周初高位回落,创下七年来最大单日跌幅,周中有所回升,周五再次下跌,最终收于1943.61美元/盎司,周跌4.5%,为3月以来最差周度表现。金价下跌的主要因素:一是本轮涨势的获利了结和市场回调;二是美元徘徊在近一周高位;三是美国经济数据好于预期和新一轮救助计划希望提振风险偏好;四是10年期美债收益率徘徊在七周高位附近。


油市方面,油价上行。具体走势方面,金价在两个交易日上涨、三个交易日下跌,周线上涨。支撑油价的主要因素:供给层面,美国活跃石油和天然气钻机数量连续第15周创纪录新低,伊拉克表示将在8月和9月额外减产;需求层面,美国刺激计划预期,亚洲石油需求出现复苏迹象,美国上周原油和燃料油库存下降。作为大宗商品计价货币,美元疲软也对原油价格有一定支撑作用。打压油价的主要因素:供给层面,OPEC+本月增加产量;需求层面,国际能源署下调2020年石油需求预测,市场担忧需求复苏慢于预期,美国刺激计划陷入僵局的不确定性截至收盘,WTI原油合约收报42.01美元/桶,周涨1.9%;布伦特原油合约收报44.80美元/桶,周涨0.9%。


本周重点关注:经济数据方面,美国将发布8月房屋市场指数、8月Markit各项PMI初值、7月成屋销售等重要数据,欧元区将发布6月经常账收支、7月HICP、8月Markit各项PMI初值等重要数据;央行动态方面,挪威、土耳其、菲律宾等国央行将公布利率决定或召开货币政策会议,美联储将公布7月政策会议记录;重要事件方面,需持续关注中美局势走向、新冠疫情态势、英国退欧谈判。(伊楠)


国内财经要闻

习近平总书记对“十四五”规划编制工作作出重要指示


近日,习近平总书记多次谈及“十四五”规划编制工作。7月21日,习近平总书记在企业家座谈会上听取了企业家代表对制定“十四五”规划的意见和建议,并要求有关方面认真研究吸收。7月30日,习近平总书记主持召开中央政治局会议,就推动“十四五”时期经济社会发展提出明确要求。


五年规划涉及经济和社会发展方方面面,是我国国民经济计划的重要表现形式,同人民群众的生产生活息息相关。行百里者半九十。“十四五”时期是我国全面建成小康社会、实现第一个百年奋斗目标之后,乘势而上开启全面建设社会主义现代化国家新征程、向第二个百年目标奋斗的第一个五年,十分关键。


凡事预则立,不预则废。“十四五”时期,外部环境将更为复杂,不确定性更多,并且很多挑战和问题都是中长期的。同时,我国处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的关键时期,人民对美好生活有更多期盼。编制“十四五”规划,必须把国内外形势把握准,把发展机遇研判清,把困难挑战分析透,确保“十四五”期间我国经济运行在合理区间,推动经济高质量发展,形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。“十四五”规划还应突出以人民为中心的发展思想,突出以改革创新破解发展难题,实事求是、遵循规律,着眼长远、统筹兼顾、落地可行。


“十四五”规划的编制工作必须遵循开门问策、集思广益的基本原则,把加强顶层设计和坚持问计于民两者有机统一,鼓励广大人民群众和社会各界以各种方式积极建言献策,充分吸收社会期盼、群众智慧、专家意见、基层经验,各界齐心协力把“十四五”规划编制好。以“十四五”规划明确下一步发展目标、工作思路、重点任务,给社会良好预期和明确方向,激励全国上下努力奋进。


黑龙江、江西、河南、广东、西藏等省(区)也陆续召开相关会议,传达学习习近平总书记重要讲话和中央精神,研究部署制定当地“十四五”规划工作。各地编制“十四五”规划既要依据中央对发展大势研判,也要充分利用前期大量基层调研成果,突出地方特色,与当地经济发展现实精准接轨。(赵金鑫)


《中华人民共和国契税法》获全国人大常委会通过
近年来,财政部以建立现代财政制度为目标,增强财政立法的系统性、及时性和有效性,坚持科学立法、民主立法、依法立法,不断完善与国家治理体系和治理能力现代化相适应的财政法律制度体系,加快完成在2020年落实税收法定原则的改革任务。
8月11日,《中华人民共和国契税法》获全国人大常委会通过,并将于2021年9月1日起施行,1997年7月7日国务院发布的《中华人民共和国契税暂行条例》同时废止。与现行契税暂行条例相比,契税法按照税制平移原则,保持现行的税制框架总体不变,并对相关征税事项作了相应调整。
其一,基本延续契税暂行条例关于税收优惠规定的同时,增加了其他税收优惠政策。一方面,为体现对公益事业的支持,契税法增加对非营利性学校、医疗机构、社会福利机构承受土地、房屋用于办公、教学、医疗、科研、养老、救助免征契税等规定。另一方面,将现行有效的契税免征政策予以明确,规定婚姻关系存续期间夫妻之间变更土地、房屋权属,法定继承人通过继承承受土地、房屋权属,免征契税。
其二,授权省、自治区、直辖市可以对不同主体、不同地区、不同类型的住房权属转移确定差别税率。这一规定体现了健全地方税体系改革思路,赋予了地方一定税政管理权限,有利于调动地方加强税政管理的积极性,因城施策促进房地产市场健康发展。
其三,简化纳税申报,将契税申报和缴纳时间合二为一,减轻纳税人负担。申报缴税期限由契税暂行条例规定的纳税义务发生后10日内申报并在税务机关核定期限内缴税,修改为办理土地、房屋权属登记手续前申报缴税。
其四,增加退税规定,更好保障纳税人权益。契税法规定纳税人在依法办理土地、房屋权属登记前,权属转移合同、权属转移合同性质凭证不生效、无效、被撤销或者被解除的,纳税人可以向税务机关申请退还已缴纳的税款,税务机关应当依法办理。
需要注意的是,为不增加纳税人税负,契税法没有调整契税税率,依然是3%-5%。目前各地实际征收税率普遍在1%-3%之间,是属于财税部门和地方另行规定的个人购房的税收优惠政策。明年契税法正式实施后,优惠政策是否还继续实行,目前尚不明确。
下一阶段,财税重要领域立法将再提速。根据财政部此前发布的2020年立法计划,增值税、消费税、关税立法等将取得积极进展。此外,对国有资产管理、政府非税收入管理、财政转移支付、预算绩效管理等领域开展立法研究。(孙莹)
国务院办公厅印发《关于进一步做好稳外贸稳外资工作的意见》

日前,国务院办公厅印发《关于进一步做好稳外贸稳外资工作的意见》,进一步加强稳外贸稳外资工作,稳住外贸主体,稳住产业链供应链。
外贸外资在我国经济发展中具有重要地位,稳住外贸外资是做好“六稳”工作、落实“六保”任务的重要内容。今年以来,党中央、国务院已多次部署稳外贸稳外资工作。多场国务院常务会议部署稳外贸稳外资举措,李克强总理和胡春华副总理先后主持召开稳外贸稳外资工作会议。
稳外贸稳外资政策取得良好效果,外贸进出口和吸收利用外资好于预期。季度数据上,上半年外贸进出口和实际使用外资同比降幅均较一季度明显收窄;月度数据上,出口和实际使用外资自4月份起连续4个月保持同比正增长。
面对外贸和外资持续巩固向好势头,党中央和国务院依旧居安思危,指出当前国际疫情持续蔓延,世界经济严重衰退,外资外贸形势依旧复杂严峻;出台15项稳外贸稳外资政策措施,进一步加强稳外贸稳外资工作,稳住外贸主体,稳住产业链供应链。主要内容包括:
聚焦“分担风险”。《意见》提出15项措施中,前3项均围绕“分担风险”展开。具体来说:更好发挥出口信用保险作用,保障出运前订单被取消的风险;鼓励地方支持政府性融资担保机构参与风险分担,复制或扩大“信保+担保”的融资模式;多种方式提供增信支持,加大对小微外贸企业融资支持。
“多措并举”稳外贸。一是支持贸易新业态发展,培育外贸综合服务企业;二是加大对劳动密集型企业支持力度,在各项普惠性政策基础上进一步加大支持力度;三是助力大型骨干外贸企业破解难题,“一企一策”做好服务;四是拓展对外贸易线上渠道,支持和鼓励地方政府、行业协会举办线上展会;五是进一步提升通关便利化水平,持续优化口岸营商环境;六是继续与有关国家商谈建立“快捷通道”,提高外籍商务人员来华便利度。
“一视同仁”稳外资。稳外资方面,《意见》明确给予重点外资企业金融支持,外资企业同等适用再贷款再贴现专项额度支持;加大重点外资项目支持服务力度,加大用海、用地、能耗、环保等方面服务保障力度;鼓励外资更多投向高新技术产业,吸引更多外资投向高新技术和民生健康领域;降低外资研发中心享受优惠政策门槛,鼓励外商来华投资设立研发中心。
综上所述,《意见》在当前形势下出台,着重解决外贸外资企业资金难题,在稳住企业生命线保住市场主体的基础上,谋求推动产业梯度转移和价值链升级,对接下来稳外贸稳外资工作划定了清晰的路线图。上述举措将在稳企业预期、增市场信心基础上,进一步增强我国稳住外贸外资基本盘的底气,以及迈向更高质量发展的信心。(伊楠)
人社部等15部门印发文件促进农民工就业创业
作为我国产业工人的重要组成部分,农民工是我国就业工作的重点群体,其就业关系到经济发展、社会稳定和民生改善。当前,我国现有农民工2.9亿人,其中超过六成外出务工。前期受疫情影响,农民工返岗受阻。近期经过各方的共同努力,农民工外出务工的规模在逐步恢复。截至2020年二季度末,农民工外出务工总量达到1.78亿人,已经恢复至去年同期的97.3%。但当前不确定因素仍然较多,农民工就业容易受经济波动影响,仍有部分农民工没有外出或外出稳定性不高,一些外出后再次返乡,农民工就业形势还面临一定压力。
在此背景下,近期在连续三次国务院常务会议上,“农民工就业”都成为重点议题。7月15日召开的国常会提出“要加大力度,支持高校毕业生、返乡农民工等重点群体创业就业”。7月22日召开的国常会强调,对高校毕业生、农民工、下岗失业人员等重点群体从事个体经营的,按规定给予创业补贴、担保贷款、税收优惠等支持。7月29日召开的国常会再次指出,进一步支持农民工就业创业,是促进稳就业和农民增收的重要内容。
为贯彻中央关于稳就业的部署、细化实化国务院常务会议精神,近期人社部、国家发改委等15部门联合印发《关于做好当前农民工就业创业工作的意见》(以下简称《意见》)。这是继3月份农业农村部、人社部联合印发《扩大返乡留乡农民工就地就近就业规模实施方案》(以下简称《方案》)以来,今年第二份针对农民工就业问题的文件。自《方案》印发以来,在“回归农业稳定一批、工程项目吸纳一批、创新业态培育一批、扶持创业带动一批、公益岗位安置一批”的“五个一批”方针指引下,各地千方百计增加农民工就业,农民工就业难题有所缓解。截至7月底,全国新增返乡留乡农民工就地就近就业1300多万,各地还新增了一批乡村保洁员、护路员、生态护林员、防疫消杀员等公益性岗位。
本次《意见》的出台,旨在农民工就业创业方面坚持拓展就业渠道和加强服务保障相结合,确保农民工就业有门路、创业有平台、权益有保障。具体来看,《意见》主要包括四方面举措:一是拓宽外出就业渠道,稳岗拓岗并重,支持农民工外出就业;二是促进就地就近就业,通过产业发展、项目建设、返乡入乡创业创造更多就近就业机会;三是强化平等就业服务和权益保障,在就业服务、教育培训、权益维护、生活保障等方面给予扶持;四是优先保障贫困劳动力稳岗就业,围绕稳外出、拓当地、保重点,提出更大力度政策扶持和更高标准工作目标。
未来,带动和增加农民工就业仍需以乡村产业、新型城镇化以及灵活就业为抓手。一是大力发展乡村产业,推动项目建设,扶持返乡下乡创业等措施,创造更多农民工就地就近就业机会。二是结合推进以县城为载体的新型城镇化、农村水利等基础设施建设、灾后恢复重建等,为农民工就业创造更多机会。三是支持多渠道灵活就业。一方面,支持企业通过临时性、季节性、弹性用工等形式,鼓励企业间开展用工对接,支持企业延伸产业链和服务外包,吸引农民工在加工、包装、运输等环节交替上岗,实现农民工多形态就业。另一方面,鼓励农民工从事个体经营,开办特色小店。引导返乡留乡农民工发展乡村车间、家庭工场、手工作坊、创意农业等,带动农民工就业。依托加工流通、休闲农业、电子商务等新产业新业态,增加农民工就业。对于符合条件的,按规定给予税收优惠、场地支持等政策。(张雨陶)
7月宏观数据综述:继续稳定恢复,主要指标持续改善
我国经济7月份延续恢复,主要经济指标持续改善。但工业增加值和消费增速低于预期。
工业供给端修复接近尾声,季节性因素致生产动能减弱。7月工业增加值同比增长4.8%,持平上月,不及预期值5.2%,结束了连续四个月的回升势头。其中,采矿业和公共事业增加值同比增长-2.6%和1.7%,增速较上月分别大幅回落4.3和3.8个百分点,双双拖累工业生产。其中,采矿业增速自2018年5月以来首现负增长,创2017年9月以来新低。两大门类的下降,或与7月份暴雨洪涝因素影响企业开工和生产有关。制造业增加值同比增长6%,增速较上月回升0.9个百分点,创年内新高,成为拉动工业生产的主要力量,汽车制造表现亮眼。
投资增速已近转正,三大支柱加快恢复。1-7月投资累计同比下降1.6%,降幅较1-6月收窄1.5个百分点,已接近转正,符合市场预期。其中基建投资增速同比下降1.0%,降幅较1-6月收窄1.7个百分点,转正在即。二季度以来各地区、各部门部署加大“两新一重”有效投资,推进国家重大战略项目投资,扩大脱贫攻坚、污染防治补短板投资,项目储备充足,建设推进加快。1-7月制造业投资同比下降10.2%,降幅较1-6月收窄1.5个百分点。近期制造业内外部需求有复苏势头,工业企业利润加快恢复,推动制造业投资降幅渐进收窄。但外部需求仍在收缩区间,后期仍面临较多不稳定不确定因素,可能拖累企业资本开支意愿,延缓制造业投资回暖步伐。
房地产市场总体趋稳,投资持续回升,局部略有降温。房地产开发投资持续回升。1-7月全国房地产开发投资同比增长3.4%,较1-6月份回升1.5个百分点。新开工面积降幅收窄3.1个百分点至-4.5%;施工面积增速提升0.4个百分点,至3.0%;但竣工面积累计增速回落0.4个百分点,至-10.9%,表明市场去库存进展良好。市场成交活跃,销售继续回暖,库存消化周期缩短。1-7月商品房销售面积降幅收窄2.6个百分点,至-5.8%。销售额降幅收窄3.3个百分点,至-2.1%。房价总体平稳,重点城市略有降温。
消费降幅继续收窄,但总体不及预期。7月份,社会消费品零售总额同比下降1.1%,降幅较上月收窄0.7个百分点,但幅度低于市场预期。7月汽车销售走势强劲,限额以上汽车类商品零售额同比增长12.3%,较上月大幅回升20.5个百分点。若扣除汽车类商品,7月社会消费品零售总额同比下降2.4%,降幅较上月扩大1.4个百分点。特别是生活消费和房地产相关消费均明显回落,或与居民收入增速放缓和居民部门杠杆率上升的挤出效应有关。
出口创年内新高,进口继续下行,顺差大幅增加。据海关统计,7月份我国出口同比增长7.2%,为今年以来最好表现;进口同比-1.4%,较前值2.7%有所回落。7月出口大幅超出市场预期,主要因为:一是海外疫情蔓延,隔离措施延续,导致与防疫有关产品的出口继续快速增长;二是外需边际改善。进口之所以继续负增长,一是由于粮食、铁矿石、原油等大宗商品价格仍然低于去年同期;二是受到基数效应拖累,去年同期进口金额为近5年来次高。
7月CPI同比上涨2.7%,涨幅较6月升高0.2个百分点,环比上涨0.6%,略高于市场预期。通胀中枢由降转升,一是供给扰动。受天气、夏季自然灾害及局部地区疫情小幅反弹等因素,以肉类与鲜菜为代表的食品价格受到供给冲击出现明显反弹。二是需求恢复。新冠疫情在国内的有序防控下,整体经济复工复产复商复市好于预期,国内需求有所回暖,推动非食品商品与服务价格开始企稳止跌。
信贷扩张有所放缓,支持实体经济持续发力。新增信贷同比少增,结构优化。7月人民币贷款新增9927亿元,同比少增631亿元,贷款余额同比增速回落0.2个百分点至13%。7月新增信贷低于预期,主要源于季节性因素影响下的企业短期贷款及票据融资显著下滑,以及非银贷款同比大幅少增。社融同比多增,增速加快。7月新增社融1.69万亿元,同比多增4028亿元;社融存量同比增速较6月末提升0.1个百分点至12.9%,为2018年3月以来新高。从结构来看,人民币贷款和表外融资为社融同比增加提供了主要贡献。M1-M2剪刀差收窄,经济活力回升。
展望下一阶段,经济指标有望于8月全面转为正增长。受洪涝灾害和疫情持续等影响,7月经济复苏有所放缓,但随着扰动因素逐渐消退,经济将加快复苏势头。供给端,工业和服务业生产已接近正常化水平;需求端,政策拉动下基建投资增速转正在即,经营状况改善有利于制造业投资增速回升,房地产开发投资仍有平稳增长动能,消费受到政策驱动有望进入正增长区间。但需关注外部不稳定不确定因素的意外冲击。(赵金鑫)
金融发展动态


央行行长易纲:保持金融总量适度、合理增长
继8月3日央行召开下半年工作会议、8月6日发布二季度货币政策执行报告后,央行行长易纲于近日接受媒体采访,总结上半年各项工作,分析经济金融形势,对下半年重点工作做出部署。
2020年开年,面对疫情冲击,央行果断加大货币政策逆周期调节力度,创新货币政策工具,并在抗击疫情的不同阶段使用了不同的货币政策工具和策略。在抗疫初期,为保证医疗物资和基本生活物资的供应以及金融市场正常运行,央行超常规投放流动性并推出了3000亿元专项再贷款。随着国内疫情形势的改善,央行又推出了5000亿元再贷款再贴现额度和定向降准等措施支持企业复工复产。随后,央行出台了1万亿元的再贷款再贴现政策,通过向金融机构提供低成本的资金引导,降低社会融资成本。在货币政策执行方面,易纲行长表示,货币政策得到有效实施,从宏观总量上看,各项金融指标明显高于去年;从价格上看,货币政策的引导使市场整体利率下行。
对于目前所处的宏观环境,易纲行长表示,随着我国疫情防控进入常态化阶段,中国经济在全球实现了率先复苏。二季度我国GDP出现了比较强劲的反弹,GDP同比增长3.2%,是全球唯一正增长的主要经济体。不可忽视的是,受全球疫情冲击,世界经济严重衰退,国内消费、投资、出口下滑,就业压力显著加大,企业特别是民营企业、中小微企业困难凸显。但是中国经济潜力大、韧性足的特点并没有改变,下半年我国经济增长将延续复苏的态势,全年有望实现正增长。
对于央行下半年的工作重点,易纲行长提出了五方面内容:一是货币政策要更加灵活适度、精准导向,确保已经出台各项政策落实见效;二是引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年,同时注意把握好节奏、优化结构;三是守住风险底线,全力以赴推动三年攻坚战如期收官,加快补齐金融风险处置的制度短板,健全重大金融风险的应急处置机制;四是深化金融领域体制和机制改革,推动已经出台的金融改革措施落地见效;五是做好金融管理和金融服务工作,统筹做好金融扶贫工作,深化绿色金融、普惠金融和科技金融创新试点等。(孔雯)
美元指数延续下行,人民币汇率接连升值
上周,美元指数持续下行,周五收于93.0995,累计贬值0.34%。从美元指数下行的原因看,主要是美国新一轮救助计划磋商未有进展,且特朗普政府一直未能控制住疫情,美国经济复苏前景堪忧,拖累美元指数。截至上周末,美国第五次援助救援计划仍无进展,一些财政援助则陆续到期,市场对此充满担忧。此外,美国财政部上周四标售350亿美元八周期国债、300亿美元四周期国债和260亿美元30年期国债。大规模债券拍卖导致美国国债收益率下降,进一步拖累美元指数。从上周公布的经济数据看,截至8月8日当周,初请失业金人数减少了22.8万人,经季节性调整后为96.3万人,为3月中以来的最低水平。但是好于预期的数据并未挽回美元指数颓势,连续八周下跌。
人民币兑美元汇接连升值。8月10日至8月14日,人民币兑美元汇率中间价由6.9408升值至6.9405,累计升值3bp;在岸即期汇率由6.9598升值至6.9498,累计升值100bp;离岸市场即期汇率由6.9674升值至6.9421,累计升值253b。
近期,国内基本面向好和美元指数持续走软是支持人民币汇率走强的两大驱动力。一方面,上周公布的7月经济指标显示,7月工业增加值同比增速持平于4.8%;1-7月固定资产投资同比增速由-3.1%继续回升至-1.6%;7月社会消费品零售增速由-1.8%回升至-1.1%。国内经济稳步复苏,在全球范围内具有领先优势,有力支撑人民币汇率走强。另一方面,美国两党疫情援助协议谈判依然毫无进展叠加疫情仍未得到有效控制,美元连续八周下跌,创下10年来最长周线连跌。美元指数连续下行,打开人民币汇率升值空间。
值得注意的是,随着国内资本市场向好,离岸市场人民币需求大增。为稳定离岸人民币汇率,8月13日,央行在香港成功发行两期共计300亿元的人民币央行票据,中标利率均为2.70%。央行表示,此次发行受到境外投资者广泛欢迎,投标总量约624亿元,接近发行量的2.1倍,表明人民币资产对境外投资者具有较强吸引力,也体现了全球投资者对中国经济的信心。
总的看来,随着中国在新冠肺炎疫情防控和经济复苏方面取得成效,基本面支撑下,人民币汇率有强劲升值动能。此外,美元指数持续在底部震荡,人民币汇率短期内虽有波动可能,中长期看并无持续贬值预期。(孔雯)
政府债券集中发行叠加税期高峰临近,资金面边际收敛
上周银行间资金面面临政府债券集中发行和税期高峰双重扰动,国债和地方政府债券合计发行量超过6000亿元,同时8月17日纳税申报截止日将近,因此资金面有所收敛。
对此,央行再次连续开展逆回购予以积极对冲,投放量逐渐扩大,13、14日均达到1500亿元,当周累计投放5000亿元,净投放4900亿元,单周逆回购净投放量是6月以来最高水平。央行及时通过灵活的公开市场操作平抑资金面波动,一方面弥补了临时性流动性缺口,另一方面也体现出稳定市场预期的意图。上周,DR001、DR007、DR014、DR021、DR1M分别上行12bp、1bp、24bp、38bp、12bp至2.17%、2.21%、2.30%、2.38%、2.39%,资金利率明显抬升。
8月17日和26日分别有4000亿元和1500亿元MLF到期,其中前者来自8月15日到期的顺延。对此央行再次通过公告预告MLF操作,表示将于17日开展一次性续作,类似6月情形,目的是在MLF到期和税期高峰叠加导致资金面压力较大的背景下,传递稳定资金面信号。
此外,上周发布的7月信贷数据不及市场预期,一方面源于半年末信贷冲量后回落的季节性因素,另一方面也反映出近期货币政策宽信用力度的边际收敛。市场对货币政策趋紧有所担忧,因此央行适当进行逆回购的放量操作,也有安抚市场情绪、稳定市场预期之意。
值得关注的是,虽然信贷扩张减速,但信贷投放显著向实体经济领域倾斜,对“两新一重”、企业中长期贷款等领域支持力度加大,显示出结构优化特征,反映了货币政策的精准导向。当前货币政策正从总量宽松转向结构性宽松,资金投放更为精准,强调直达实体经济,预计大规模投放和大规模收紧都不会出现。
展望未来几个月,央行一方面将以服务实体经济为导向,针对制造业、中小微企业精准发力,实施结构性“宽信用”,信贷社融增速拐点或将至;另一方面,由于一般国债和地方政府债券发行节奏显著加快,货币政策将配合使用逆回购、MLF等流动性工具在政府债放量供给时点提供流动性予以支持,以避免由此引发的流动性被动收紧,与积极财政政策协同发力。(袁雅珵)

附:上周重要数据



1.  7月我国汽车销量同比增长16.4%。据中国汽车工业协会统计分析,2020年7月,汽车产销形势总体稳定,当月产销量环比小幅下降,同比继续保持增长,其中商用车同比增速依然明显。7月,汽车产销分别达到220.1万辆和211.2万辆,环比下降5.3%和8.2%,同比增长21.9%和16.4%。1-7月,汽车产销1231.4万辆和1236.5万辆,同比下降11.8%和12.7%,降幅与1-6月相比,分别收窄5.0个百分点和4.2个百分点。


2.  7月客运指数恢复程度首次超过六成。交通运输部科学研究院13日发布的中国运输生产指数(CTSI)显示,7月运输生产降幅继续收窄,货运指数保持平稳增长,客运指数恢复程度首次超过六成。7月,中国运输生产指数为157.0点,同比下降11.1%,降幅较6月收窄0.4个百分点。分结构看,CTSI货运指数为185.7点,同比增长3.8%,增速较6月放缓1.2个百分点;CTSI客运指数为103.6点,同比下降39.9%,降幅较6月收窄3.2个百分点。随着疫情防控局势趋于平稳,经济运行基本恢复,7月CTSI降幅继续收窄,其中CTSI货运指数增长3.8%,增速较6月有所放缓,一定程度受南方洪水等短期因素影响,总体仍延续平稳发展态势,且连续第三个月保持正增长;CTSI客运指数(代表营业性客运)持续恢复,7月恢复程度首次超过六成。总的来看,货运基本回到正常发展轨道,客运持续处于恢复通道。


3.  1-7月全国快递业务量超400亿件,超2017年全年业务量。国家邮政局12日发布统计数据,7月份邮政快递业继续保持快速增长态势,行业量收增幅保持稳定。1-7月,邮政行业业务总量完成10497.9亿元,同比增长23.79%;业务收入完成5909.5亿元,增长11.77%。其中,快递业务量完成408.2亿件,同比增长23.66%,超过2017年全年业务量400.6亿件;快递业务收入完成4547.1亿元,增长13.53%。行业发展呈现以下特点:一是农村市场增长迅速。电商下沉和农村地区寄递基础设施不断完善,带动农村地区快递业务量迅猛增长,前7个月揽收和投递量之和超过180亿件,揽收量增速比城市地区高20个百分点以上,目前全国累计打造村级电商服务站点超31万个,超过42%的建制村实现快递服务直投到村。二是跨境快递保持较快增长。受疫情和国际航班调减影响,跨境业务量在经历前期大幅下跌后,伴随国际需求持续旺盛和跨境寄递应急通道不断启用,从5月份开始跨境快递业务量增速重回30%以上,前7个月国际快递业务量完成9.2亿件,同比增长22.69%,基本达到行业平均增长水平。

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